Dólar: Rofex, bonos y expectativas de devaluación

Precios del 11 Noviembre

1) Contratos DLR Rofex:

Se está priceando una mayor presión devaluatoria en el Q1-22, siendo que los futuros de dólar de Rofex ofrecen cobertura al 79% TEA en promedio. Eso se observa claramente en la variación mensual del ajuste los contratos (graf. izq) como en el salto del la yield curve (graf. der)

Financial - Argentina - Rofex - Lastest Forward Monthly Devaluation

2) Rofex: Open interest

La cantidad de contratos abiertos ha incrementado sensiblemente desde septiembre en adelante, lo que indicaría un mayor apetito de cobertura devaluatoria del tipo de cambio mayorista.

Financial - Argentina - Rofex - Open interest - Daily

3) Rofex: DLR contrato marzo 2022

Para esta posición y en línea con nuestra lectura coyuntural, la cantidad de contratos abiertos incrementó de 150.000 en finales de Sep-21 a 400.000 en principios de Nov-21. La tasa que se paga por dicha cobertura incrementó +18% en ese periodo.

Financial - Argentina - Rofex - Prices - Daily

4) Bonos:

Por otra parte, la inflación implícita (calculada arbitrando bonos tasa fija y dollar-linked) promedio para los próximos dos años ha crecido 7% desde octubre. Si bien está disociado de ROFEX por ahora, ese arbitraje corregirse fácilmente.

Financial - Argentina - Market Implicit Depreciation

5) Para adelante, que pasa con la inflación?:

Obviando la cantidad de defaults de Argentina (incluso en moneda local en 2019!!), aquí parece estar la respuesta al porque la gente de a pie usa la dolarización como único medio de ahorro. El mercado está priceando una devaluación promedio para los próximos 2 años de 60%, y "solo" 53% en promedio de inflación.

Financial - Argentina - Market Implicit Depreciation

Mariano Sanchez Moreno

Senior Economist at Alphacast. Former operations analyst. I’m keen on capital markets, finance and R.

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