Semana 35 - Realidad disociada
Dólar MEP: $1280 - Brecha con oficial mayorista: 34% Dólar CCL: $1292 - Brecha con oficial mayorista: 35% Dólar Tarjeta: $1546 Brecha Cable-Mep en AL30: +1% Riesgo País: 14333 puntos básicos A contramano. El mercado local se movió en la semana con un optimismo no compartido por los analistas del mercado, a juzgar por lo que se lee en los informes de research que circulan. El dólar se mantuvo estable en la zona de los 1280-1300 en una semana de gran performance para bonos y acciones locales. Terminó agosto con un BCRA acumulando USD 500 millones por sus intervenciones en el mercado de cambios. Y esta semana sorprendió el buen ritmo de liquidación de exportadores con 2 jornadas en torno a los USD 500 millones de oferta vendedora. Son dólares que permanecían invertidos en mercadería y por algún motivo se liquidaron esta semana. Para la semana próxima se especula con que podría haber algún salto en la demanda de importadores dado que entra en vigencia la rebaja de 10 puntos porcentuales del Impuesto País. El Gobierno espera que la rebaja de este impuesto contribuya positivamente a reducir la inflación por debajo del 4% mensual. Resta saber si la reducción del impuesto implicará una rebaja en los precios al consumidor de los bienes importados o si las empresas aprovecharán para recomponer sus márgenes de comercialización. En estos días se dio a conocer que el Índice de Confianza en el Gobierno que elabora la Universidad Di Tella mostro una mejora del 6.8% en agosto y que la imagen positiva del Presidente se mantiene alta, a pesar de la complicada coyuntura, el ajuste de tarifas y recorte de gastos. Jubilaciones. La semana pasada mencionamos el traspié del Gobierno en el Parlamento con la aprobación de una nueva Ley que propone una recomposición de las jubilaciones y pensiones, complicando el objetivo fiscal. Tal como lo había anticipado, a ultima hora del viernes el Ejecutivo vetó la Ley aprobada por el Congreso y reunió a los bloques aliados para elaborar una estrategia que impida a la oposición insistir con la misma en las próximas semanas. Extensión. En la semana el Tesoro llevó a cabo una licitación de instrumentos en $ y la noticia positiva fue que logró extender los plazos de las colocaciones a tasa fija. La inflación en baja hace que la demanda de los inversores por cobertura sea menor y se puedan extender los plazos de las Lecaps, llegando a colocarse instrumentos a 1 año de plazo con tasa mensual del 3.9%. Esto contraste fuertemente con el final de la gestión anterior donde sólo era posible colocar o renovar los vencimientos de deuda en $ ofreciendo cobertura CER o Dollar Linked. Activos locales. Los bonos soberanos en USD tuvieron una gran semana con algunas emisiones subiendo hasta 8% (AL30). Cuando se creía que el ruido político generado en el Congreso con el tema jubilaciones podría afectar negativamente la cotización de la deuda soberana, sucedió todo lo contrario. De esta manera las cotizaciones de la deuda soberana en USD se acerca a los máximos del año registrados a mediados de mayo. El Bopreal serie 3 continuó muy demandado marcando una suba del 3% en la semana y con mucho volumen, con operaciones grandes. También operaron al alza todas las series del Bopreal 1, con subas de hasta el 6% en moneda dura. Una posibilidad es que la mejora en los precios se deba a las aplicaciones de las primeras tandas de dólares que ingresan al blanqueo de capitales, que al parecer avanza a buen ritmo (el BNA informó que ya abrió 1500 cuentas CERA). Otra semana muy destacada para las acciones locales con subas de doble dígito en dólares en el sector bancario. Seguramente sumó en este sentido la recomendación que hizo JP Morgan sobre las acciones de GGAL, poniéndola en Overweight y llevando su precio objetivo a los USD 54 por ADR. Actualmente cotiza a USD 40, habiendo quintuplicado su valor respecto a finales de 2022 cuando cotizaba a USD 8. Para tener en cuenta el momento en el que se emite la recomendación de compra: si bien las acciones podrían tener recorrido al alza quintuplicaron su precio en menos de 2 años y en 2024 acumulan un alza del 127%. Gracias a esta gran performance de las acciones del sector bancario el índice S&P Merval marcó una suba semanal del 6% y acumula un +39% en 2024 en dólares CCL. USA Buena salud Macro La inflación medida por el indicador favorito de la FED mostró datos alentadores en agosto. En su versión core excluyendo precios de alimentos y energía, los precios subieron a un ritmo de 2.6% interanual. Por otra parte se revisaron al alza los datos del crecimiento del PBI del segundo trimestre: la economía americana creció a un ritmo anualizado del 3%, Ni hard-landing ni soft-landing, no landing. Asi las cosas todo se encamina para que a mediados de septiembre la FED implemente la primer baja de tasas en más de 4 años. Lograron bajar la inflación significativamente sin un daño apreciable en términos de actividad económica. En la performance semana el índice Dow Jones cerró con un alza del 1%, el S&P 500 sumó 0.3% mientras que el Nasdaq cayó 1%. A nivel sectorial fue una buena semana para el sector financiero (XLF +3%), industrial (XLI +1.7%) y el de materiales (XLB +1.7%).
