Diego Zavaleta

@diemiza

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February 2022

diemiza's insights

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    Semana 29 - Pragmatismo

    Impacto Dólar MEP: $1323 - Brecha con oficial mayorista: 43% Dólar CCL: $1332 - Brecha con oficial mayorista: 44% Dólar Tarjeta: $1511 Brecha Cable-Mep en AL30: 0.6% Riesgo País: 1590 puntos básicos Dólar. Esta semana se pudo apreciar el impacto inicial de las medidas anunciadas por el equipo económico durante el último fin de semana. Por un lado una abrupta caída de los dólares financieros del orden del 9% atribuible al mero anuncio de una posible intervención vendedora del BCRA en el mercado del CCL y por el otro una caída de los bonos soberanos en USD porque los anuncios implicarían un menor ritmo de acumulación de reservas. El lunes, todavía sin implementarse las medidas, los dólares financieros tuvieron una fuerte caída del 9%, todo efecto-anuncio. Luego en la semana se observó un importante aumento de volumen operado en AL30 en USD que podría ser atribuido a las intervenciones del BCRA pero habrá que esperar a tener datos oficiales la semana próxima para corroborarlo. El objetivo principal sigue siendo la lucha contra la inflación y si bien las medidas apuntan al mercado monetario y a disminuir la emisión de Pesos, el partido también se juega en el mercado del dólar...

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    Semana 28 - El invierno no enfría al dolar

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    Qué pasa con el dólar? Dólar MEP: $1415 - Brecha con oficial mayorista: 54% Dólar CCL: $1421 - Brecha con oficial mayorista: 54% Dólar Tarjeta: $1504 Brecha Cable-Mep en AL30: 0.4% Riesgo País: 1510 puntos básicos Inflación El Indec informó esta tarde que los precios al consumidor mostraron un alza del 4.6% en el mes de junio, acumulando un 79.8% en el primer semestre. El dato resultó algo más alto que el de mayo - cortando con la tendencia bajista de los ultimos meses - y se explica por aumentos de precios regulados. Teniendo en cuenta que en junio se aplicaron fuertes aumentos en la tarifas de gas, electricidad y transporte, el registro resulta positivo. Los economistas que participan del REM preveían un aumento del 5.2%. El rubro que más subió fue el de servicios regulados (agua, electricidad y gas), mientras que el de más peso en la canasta -Alimentos y Bebidas- aumentó sólo 3%, por debajo del promedio. Se trata del menor registro para la inflación mensual en el último año y la Canasta Básica Alimentaria subió 1.6%, el menor registro desde ago-21. Pasivos remunerados. Esta semana el BCRA anunció la creación de un nuevo tipo de instrumento financiero...

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    Semana 26 - La base está

    Con cepo no hay paraíso Dólar MEP: $1342 - Brecha con oficial mayorista: 47% Dólar CCL: $1350 - Brecha con oficial mayorista: 48% Dólar Tarjeta: $1489 Brecha Cable-Mep en AL30: 1% Riesgo País: 1456 puntos básicos CEPO. Llegó la tan esperada sanción de la Ley Bases en Diputados y luego de 6 meses desde la asunción y de un larguísimo trámite legislativo el Gobierno tiene su primer paquete de normas. Muchos detalles respecto al alcance del nuevo ordenamiento se conocerá con la reglamentación pero esta semana el oficialismo celebró su primer éxito legislativo. Para el Gobierno lo más significativo de lo aprobado es el Paquete Fiscal que implica la restitución del Impuesto a las Ganancias a la 4ta categoría que lo ayudará a contar con recursos genuinos para seguir mostrando buenos números fiscales. Para nosotros los taxpayers llegaron 2 medidas de alivio: la reforma del Impuesto a los Bienes Personales ampliando considerablemente el mínimo no imponible y una importante ampliación de los límites del régimen del Monotributo. El paquete fiscal también incluye un generoso blanqueo que permitirá regularizar capitales no declarados por hasta USD 100.000 sin penalidad. La reacción del Mercado ante la aprobación fue tibia, como si estuviera descontada...

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    Semana 24 - Y si sale bien?

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    Renovado optimismo Dólar MEP: $1235 - Brecha con oficial mayorista: 37% Dólar CCL: $1260 - Brecha con oficial mayorista: 39% Dólar Tarjeta: $1475 Brecha Cable-Mep en AL30: 2% Riesgo País: 1380 puntos básicos Humor. Si en la semana anterior todo era pesimismo, pesadumbre y dudas sobre el rumbo económico, en esta el humor cambió radicalmente de la mano de una serie de noticias favorables al Gobierno, tanto en el frente interno como externo. En el Senado se consiguió la aprobación de la Ley Bases luego de una ajustada votación que terminó empatada y se decidió por el voto de la Vicepresidenta (que preside dicha cámara legislativa). Si bien el Gobierno tuvo que realizar todo tipo de concesiones para conseguir las adhesiones necesarias consiguió la aprobación en general y ahora la iniciativa vuelve a Diputados. El Senado no aprobó 2 cambios clave que buscaba el oficialismo como la restitución del impuesto a las ganancias y las reformas al impuesto a los Bienes Personales, pero sobre ambos puntos podría volver a la carga en Diputados. A pesar de estas las concesiones el mercado esperaba con ansias la primera victoria legislativa de un Gobierno en minoría absoluta en el Congreso, bajo la forma...

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    Semana 23 - Quién dijo que es fácil?

    Miedo Dólar MEP en AL30: $1282 - Brecha con oficial mayorista: 43% Dólar CCL en Letras: $1310 - Brecha con oficial mayorista: 46% Dólar Tarjeta: $1469 Brecha Cable-Mep en AL30: 2% Riesgo País: 1580 puntos básicos Oscuridad. Lo que hasta hace pocas semanas era fe y optimismo mutó rápidamente a una visión sombría sobre el futuro de la economía argentina que impulsó una fuerte baja en el precio de los activos y aceleró el alza de los dólares financieros. El principal driver para el precio de los activos locales sigue siendo la política, entendida esta como la capacidad del Gobierno para impulsar su agenda en el ámbito legislativo en franca minoría y con la oposición en modo quite de colaboración. Una regla no escrita de la convivencia democrática indicaba que a un gobierno nuevo, recien asumido, la oposición le facilitaba la aprobación de sus primeras iniciativas para promover la gobernabilidad. Pero con Milei eso no está ocurriendo y el mercado comienza a impacientarse. A las demoras para la aprobación de la Ley Bases en el Senado - finalmente se tratará en el recinto el próximo miercoles - ahora se sumó que la oposición en Diputados aprobó una nueva fórmula jubilatoria...

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    Semana 21 - Se cortó el carry

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    Despertó Dólar MEP en AL30: $1200 - Brecha con oficial mayorista: 35% Dólar CCL en Letras: $1225 - Brecha con oficial mayorista: 38% Dólar Tarjeta: $1455 Brecha Cable-Mep en AL30: 2% Riesgo País: 1440 puntos básicos Dólar. La semana pasada el Indec publicó la inflación minorista de abril que resultó en un 8.8%, el primer registro de un dígito desde oct-23 en medio de un fuerte ajuste de precios relativos y luego de un salto cambiario superior al 110%. Al descomponer el dato se advierte una fuerte influencia de los rubros con precios regulados aportando los mayores registros mientras que Alimentos y Bebidas - el de mayor peso en la canasta - subió bastante por debajo del promedio (6%). La buena noticia vino por el lado de la inflación núcleo -que excluye a los precios regulados y estacionales- que registró una variación del 6.3%, el valor más bajo desde ene-23. El optimismo del Gobierno en este rubro también se cimenta en el dato de la inflación mayorista que creció sólo un 3.4% en abril luego de marcar un alza del 54% en dic-23. La inflación es sin dudas no de los rubros donde el Gobierno puede mostrar mejores resultados en...

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    Semana 19 - Ruido Eléctrico

    Camessa Dólar MEP en AL30: $1038 - Brecha con oficial mayorista: 18% Dólar CCL en Letras: $1077 - Brecha con oficial mayorista: 22% Dólar Tarjeta: $1443 Brecha Cable-Mep en AL30: 3.5% Riesgo País: 1270 puntos básicos Eléctricas. CAMMESA es la Compañía Administradora del Mercado Mayorista Eléctrico y que luego de décadas de tarifas que no cubren el costo real de la generación de la energía se ha convertido en un actor clave del mercado. Es la empresa estatal que administra el mercado mayorista eléctrico y la que en la práctica paga a las empresas generadoras la diferencia entre el costo de generar esa energía y la tarifa abonada por los usuarios. Ahora se presenta un conflicto entre las empresas y el Gobierno por el pago de montos adeudados por la energía generada entre dic-23 y feb-24. El Gobierno pretende pagar parte de la deuda con bonos en USD que vencen en 2038 (AE38) que hoy en el mercado cotizan a una paridad del 50%. Para las empresas esto constituye un default dado que estarían cobrando con una quita del 50%. La postura del MECON es que tuvieron que usar fondos del presupuesto actual para afrontar deudas de meses anteriores dejadas...

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    Semana 18 - Menos Tasa

    Tasas Dólar MEP en AL30: $1062 - Brecha con oficial mayorista: 21% Dólar CCL en Letras: $1105 - Brecha con oficial mayorista: 26% Dólar Tarjeta: $1436 Brecha Cable-Mep en AL30: 4% Riesgo País: 1243 puntos básicos Tasas. En el informe de la semana anterior comentábamos que el BCRA había bajado la tasa de interés de referencia en 10 puntos porcentuales. Bueno, esta semana la hizo de nuevo llevando la tasa de los Pases Pasivos (lo que paga por tomar dinero de los bancos comerciales a plazos tan cortos como 1 día) al 50% TNA. Cuando asumió esta gestión económica esta tasa era del 133% TNA por lo que en poco en casi 5 meses la tasa se derrumbó a menos de la mitad. Ahora los bancos ofrecen tasas del 40% TNA para las colocaciones a Plazo Fijo, equivalentes al 3.3% mensual. En los fondos Money Market y las billeteras virtuales las tasas serán incluso menores. Con el nuevo nivel de tasas el BCRA empuja a los bancos comerciales a volver a su negocio tradicional de ofrecer créditos al sector privado. Se termina el piloto automático de colocar todos los depósitos de los ahorristas en títulos del BCRA (Leliqs en su...

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    Semana 17 - Vuelve el crédito

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    Crédito Dólar MEP en AL30: $1028 - Brecha con oficial mayorista: 17% Dólar CCL en Letras: $1076 - Brecha con oficial mayorista: 23% Dólar Tarjeta: $1434 Brecha Cable-Mep en AL30: 4.5% Riesgo País: 1210 puntos básicos Tasas y Créditos. Esta semana el BCRA volvió a bajar la tasa de interés de referencia en 10 puntos porcentuales llevándola al 60% TNA. Esta baja se reflejará rápidamente en el universo de alternativas de inversión del mercado local, desde plazos fijos a fondos Money Market y bonos. En los próximos días las tasas de los plazos fijos tenderán a converger a niveles del 50% TNA (4.2% mensual) y algo menos en las billeteras virtuales. El objetivo del Gobierno con esta medida es sanear la hoja de balance del BCRA remunerando sus pasivos a tasas muy por debajo de la inflación corriente, empujando de esta manera a los bancos a volver a su negocio principal de otorgar préstamos al sector privado. Para los depositantes el dilema es buscar otras inversiones más rentables o consumir. Un factor clave que facilita esta medida es la baja de la inflación que vienen reportando las mediciones de alta frecuencia. Una respetada consultora como Econviews midió una baja de...

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    Semana 15 - Corrección

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    Llegó la baja Dólar MEP en AL30: $1000 - Brecha con oficial mayorista: 15% Dólar CCL en Letras: $1042 - Brecha con oficial mayorista: 20% Dólar Tarjeta: $1417 Brecha Cable-Mep en AL30: 4% Riesgo País: 1330 puntos básicos Inflación. El Indec publicó esta tarde el dato del IPC Nacional correspondiente al mes de marzo que registró una variación del 11%. El acumulado interanual asciende a 288% y en 2024 acumula 51.6% . El dato positivo es que la inflación sigue mostrando desaceleración en los últimos 4 meses, aún siendo marzo tradicionalmente un mes complicado en materia de precios y en medio de una importante actualización de precios regulados. La inflación núcleo que excluye componentes regulados y estacionales aumentó por debajo del nivel general -9.4%- y continúa desacelerando respecto a los meses precedentes. Entre los rubros de mayor suba en marzo se destacan todos los regulados como Transporte, Servicios (Electricidad, Aguay Gas) y Educación. En cuanto a las evolución mas reciente Alphacast emitió un alerta esta semana luego de registrar la inflación núcleo más baja desde ene-22 en sus mediciones de alta frecuencia. Si bien estos son datos positivos que muestran que la tendencia a un menor aumento en los precios...