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Diego Zavaleta

@diemiza

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February 2022

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  • bydiemiza

     - 7 minutes to read

    Semana 24 - La empiezan a ver?

    Riesgo País Dólar MEP: $1475 Dólar CCL: $1515 Dólar Mayorista: $1463 Brecha Cable-Mep: ~2,8% Riesgo País: 435 puntos básicos Resumen. S&P Global se sumó a Fitch y elevó la calificación soberana a B-, lo que llevó al riesgo país a mínimos de ocho años. Las exportaciones de mayo marcaron un récord histórico y el superávit comercial fue el más alto desde que existen registros. La inflación encadenó su segundo mes consecutivo de desaceleración. El dólar tuvo un rebote acotado pero las brechas siguen en mínimos. Riesgo País S&P Global elevó la calificación crediticia soberana de Argentina, a largo y corto plazo, tanto en moneda local como extranjera, de CCC+/C a B-/B, con perspectiva estable. La decisión llega apenas semanas después de un movimiento similar de Fitch, consolidando dos de las tres agencias principales en la misma categoría. El impacto en el mercado fue inmediato y contundente. El EMBI que elabora JP Morgan cerró el viernes en 437 puntos básicos, el nivel más bajo desde abril de 2018 —ocho años atrás. Las acciones reaccionaron con fuerza: YPF subió fuertemente y alcanzó los USD 57 por acción en Wall Street, un valor que la compañía no registraba desde hace mas de 15...

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    Semana 22 - 100 ruedas

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    100 ruedas Dólar MEP: $1458 Dólar CCL: $1511 Dólar Mayorista: $1440 Brecha Cable-Mep: ~3.75% Riesgo País: 494 puntos básicos Resumen. El BCRA cumplió la meta anual de compra de reservas en menos de un semestre, encadenando 100 ruedas consecutivas con saldo comprador. La Cámara de Apelaciones de Nueva York rechazó el último recurso de Burford en el caso YPF, dejando al fondo a un paso de agotar las instancias judiciales. Las consultoras privadas proyectan que la inflación de mayo habría perforado el 2,5%, consolidando el segundo mes consecutivo de desaceleración. El dólar rebotó levemente pero sin alarmas. El riesgo país perforó los 500 puntos básicos por primera vez desde antes del conflicto en Medio Oriente. BCRA. 100 ruedas, USD 10.000 millones. El hito de la semana lo protagonizó el Banco Central. En la tercera rueda de junio, con una compra de USD 43 millones, el BCRA completó 100 jornadas consecutivas con saldo positivo en el mercado cambiario, acumulando USD 10.020 millones en lo que va del año —exactamente la meta pactada con el FMI para todo 2026. El logro tiene un valor simbólico enorme: el propio ministro Caputo destacó que Argentina casi nunca cumple con esta meta y que esta...

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    Semana 20 - Crecimiento

    Argentina crece Dólar MEP: $1425 Dólar CCL: $1480 Dólar Mayorista: $1399 Brecha Cable-Mep: ~4% Riesgo País: 514 puntos básicos Resumen. En el ámbito local la semana estuvo marcada por la publicación de datos macro positivos. El EMAE de marzo mostró el nivel de actividad más alto de la historia. Las exportaciones de abril marcaron un récord histórico. La balanza comercial acumuló su vigésimo noveno mes consecutivo de superávit. En el plano internacional sigue el rally del mercado accionario estadounidense a pesar los riesgos en materia tasas e inflación. Actividad. La narrativa de economía frenada / estancada que predomina en los titulares de los medios de comunicación no encuentra correlato en las estadisticas oficiales. En marzo de 2026, el EMAE registró un incremento interanual del 5,5%, revirtiendo la caída del 2% de febrero y marcando el nivel de actividad más alto de toda la serie histórica en términos desestacionalizados. El crecimiento fue amplio: 14 de los 15 rubros económicos analizados por el INDEC presentaron variaciones interanuales positivas. Los sectores que más aportaron fueron Intermediación Financiera (+8,8% interanual), Construcción (+7,6%) y Transporte y Comunicaciones (+4,7%). La economía argentina creció en 2025 un 4,4% y el primer trimestre de 2026 consolida esa tendencia....

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    Semana 18 - Upgrade

    Semana verde Dólar MEP: $1427 Dólar CCL: $1484 Dólar Mayorista: $1398 Brecha Cable-Mep: ~4% Riesgo País: 510 puntos básicos Resumen. Semana cargada de buenas noticias en el frente local. Fitch mejoró la calificación soberana de Argentina de CCC+ a B-, el dólar retrocedió desde el pico de la semana anterior y se acercó nuevamente a mínimos del año, y los datos de industria y construcción de marzo confirmaron una recuperación que el mercado esperaba. El riesgo país perforó los 510 puntos, su nivel más bajo desde antes del conflicto en Medio Oriente. Fitch: un umbral clave. La agencia Fitch Ratings mejoró la calificación de la deuda soberana argentina de CCC+ a B-, respaldada por mejoras estructurales en el frente fiscal, financiero y externo, así como por avances en la agenda de reformas del gobierno de Javier Milei. La decisión estuvo acompañada de perspectiva "estable", lo que implica que la agencia no prevé nuevos cambios en los próximos seis meses. La reacción de los inversores fue inmediata: los bonos soberanos en dólares rebotaron un 1% en promedio y el riesgo país recortó casi 30 unidades en una sola jornada. El upgrade tiene una dimensión técnica importante que va más allá del...

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    Semana 17 - Rebotín

    Rebote cambiario y activos que resisten Dólar MEP: $1442 Dólar CCL: $1503 Dólar Mayorista: $1392 Brecha Cable-Mep: ~3.7% Riesgo País: 539 puntos básicos Resumen. Semana intensa en el frente local: el dólar cortó su tendencia bajista y protagonizó el mayor rebote en dos meses, aunque terminó cediendo hacia el final de la semana. Los activos aguantaron bien el sacudón cambiario, los bonos soberanos sostienen precios cercanos a máximos y el riesgo país se mantiene por debajo de los 540 puntos. Dólar. El mayorista anotó su mayor avance diario en casi dos meses al superar los $1.417 con una suba del 1,3% en una sola rueda, quebrando una racha bajista que lo había llevado a mínimos de varios meses. Sin embargo, el rebote no se sostuvo: el dólar oficial volvió a ceder en los días siguientes y terminó la semana acomodándose por debajo de los $1.400. El techo de la banda cambiaria se ubica en torno a $1.703. El MEP y el CCL tuvieron una semana de mayor volatilidad, acompañando el rebote del oficial. El MEP tocó un máximo de $1.462 el lunes antes de ceder hasta los $1.442 al cierre; el CCL llegó a $1.510 en el pico y cerró...

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    Semana 14 - 457 millones

    El BCRA acelera Dólar MEP: $1414 - Brecha con oficial mayorista: 3.2% Dólar CCL: $1473 - Brecha con oficial mayorista: 7.5% Dólar Mayorista: $1370 Brecha Cable-Mep: ~4.5% Riesgo País: 553 puntos básicos Resumen. Semana positiva para los activos argentinos, con bonos y acciones recuperando terreno en un contexto internacional que comenzó turbulento y cerró con alivio tras el anuncio de tregua entre EE.UU. e Irán. El BCRA consolidó su mejor semana del año en el mercado de cambios y el riesgo país perforó los 570 puntos básicos, su nivel más bajo en semanas. Dólar. El dólar mayorista continúa con la dinámica bajista y cerró la semana en 1370 con el BCRA con un gran saldo comprador. Ayer la autoridad monetaria se llevó USD 280 millones, un número que sorprendió por lo positivo y en la jornada de hoy compró USD 460 millones absorviendo gran parte de la oferta del mercado cambiario. Con estos números el Banco Central acumula compras por USD 5400 en lo que va del año, más de la mitad de la meta anual comprometida con el FMI. El limite superior de la banda de flotación quedó el 1670, un 22% por encima del cierre de hoy. Los...

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    Semana 12 - Fallo histórico en NY

    El mayor logro jurídico del país Dólar MEP: $1428 - Brecha con oficial mayorista: 3.2% Dólar CCL: $1478 - Brecha con oficial mayorista: 6.7% Dólar Mayorista: $1384 Brecha Cable-Mep: ~3% Riesgo País: 595 puntos básicos Resumen. La noticia de la semana —y quizás del año— llegó esta mañana: la Cámara de Apelaciones del Segundo Circuito de Nueva York revocó la sentencia de la jueza Loretta Preska que condenaba a Argentina a pagar más de USD 16.000 millones por la expropiación de YPF en 2012. Un resultado que pocos esperaban y que el propio presidente Milei calificó como el mayor logro jurídico de la historia nacional. Los mercados reaccionaron con alzas en las acciones de YPF, aunque el contexto internacional turbulento limitó la euforia. Fallo YPF. Durante más de una década, la espada de Damocles del juicio por la expropiación de YPF pendió sobre las cuentas públicas argentinas. Con intereses acumulados, la deuda ya rondaba los USD 18.000 millones al momento de los alegatos —un monto equivalente al préstamo del FMI de 2024. Hoy esa amenaza quedó, al menos por ahora, neutralizada. La Cámara resolvió dos a uno, con los jueces Denny Chin y Beth Robinson en la mayoría y José...

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    Semana 11 - Argentina y la crisis internacional

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    Evitar catástrofes no tiene prensa Dólar MEP: $1419 - Brecha con oficial mayorista: 1.7% Dólar CCL: $1471 - Brecha con oficial mayorista: 5.4% Dólar Mayorista: $1395 Brecha Cable-Mep: ~3.5% Riesgo País: 633 puntos básicos Resumen. Dólar estable en medio de un panorama internacional complejo. Siguen las compras del BCRA en el mercado cambiario. El ministro Caputo confirmó que trabajan en conseguir el financiamiento necesario para cubrir los próximos tres vencimientos de capital y que no planean recurrir a colocaciones en el mercado internacional. Impacto. Desde la última vez que escribí en este espacio, hace tres semanas, el dólar en Argentina se mantuvo prácticamente sin cambios: el MEP sigue en la zona de 1.420 pesos y el mayorista continúa por debajo de 1.400. Y esto ocurrió a pesar de que en el mundo pasó de todo. El conflicto en Irán se expandió a otros países de la región y provocó una disparada notable en los precios del petróleo y sus derivados. El Brent —la referencia más relevante para nuestro país— superó los USD 100 por barril y acumula una suba cercana al 60% en apenas un mes. Vale la pena recordar qué implicancias tenía un shock internacional de esta magnitud para...

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    Semana 52 - Balance 2025

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    2025, un año que no olvidaremos Dólar MEP: $1480 - Brecha con oficial mayorista: 1.6 % Dólar CCL: $1520 - Brecha con oficial mayorista: 4.3% Dólar Mayorista: $1457 Brecha Cable-Mep: 2.7% Riesgo País: 570 puntos básicos Volatilidad. Si algo nos mostró este 2025 es que en Argentina la política tiene mucho peso y en años electorales la volatilidad puede ser alta. No importa que se trate de elecciones de medio término, el resultado puede igualmente condicionar la performance de los activos por su capacidad de anunciar cambios de régimen político y económico dos años después. En las elecciones de medio término de 2013 el triunfo de la oposición al kirchnerismo liderada por Massa habilitó una gran suba en los activos locales, particularmente en las acciones y mas tarde en 2015 vendría el cambio de régimen. En aquel momento los activos estaban por el suelo y empezaron a subir es un escenario virtuoso de creación de valor. Un contraejemplo fueron las PASO de ago-2019 en las que un sorpresivo triunfo del kirchnerismo generó una de los procesos de destrucción de valor más grande de la historia, con empresas que vieron esfumarse más de la mitad de su valor bursátil en una...

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    Semana 51 - Closer

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    Más cerca Dólar MEP: $1494 - Brecha con oficial mayorista: 2.7 % Dólar CCL: $1544 - Brecha con oficial mayorista: 6.1% Dólar Mayorista: $1455 Brecha Cable-Mep: 3.3% Riesgo País: 570 puntos básicos Resumen. La principal noticia de la semana fue el anuncio de un nuevo régimen cambiario a partir del inicio del nuevo año, con el régimen de bandas que ahora se ajustarán por inflación. También se anunció que el BCRA pondrá en marcha un programa de compra de reservas, compatible con la recuperación de la demanda de Pesos en la economía. El mercado celebró los anuncios. Bandas. Se anunció que a partir del 2026 las bandas cambiarias se ajustarán por el último dato de inflación mensual del Indec, reemplazo del 1% mensual que se utilizaba hasta hoy. En ene-26 las bandas se ajustarán por el IPC de noviembre que fue 2.5% mensual. De esta manera se elimina la tendencia a la apreciación real del techo de la banda, que venía creciendo al 1% mensual versus una inflación mensual que la duplicaba. Este ajuste al régimen de bandas era un reclamo de muchos analistas del mercado. El otro anuncio, tal vez el más importante por sus implicancias y porque también...