Semana 27 - Pausa
Argentina
Corte de cupón y de impulso
Dólar MEP en AL30: $487- Brecha con oficial mayorista: 87%
Dólar CCL en AL30: $505 - Brecha con oficial mayorista: 93%
Dólar CCL en Cedears: $517 - Brecha con oficial mayorista: 98%
Dólar Tarjeta $478
Dólar Qatar a $546
Brecha Cable-Mep en Letras: 5%
Riesgo País: 2103 puntos básicos
Bonos . Llegó el corte de cupón de los bonos soberanos en USD (los pagos se acreditarán en las cuentas comitentes la semana próxima) y los precios se derrumbaron. Lo peor de la baja se vio ayer con caídas de hasta 6% en medio de un clima internacional adverso pero continuó en el día de hoy ya con los mercados internacionales en verde, lo que hace pensar más en factores domésticos como explicación a los movimientos de precios.
Mirando el vaso medio-lleno la baja fue del orden del 4% para la mayoría de los títulos, un porcentaje no tan significativo en relación al reciente rally. Del lado menos optimista hubo intervención oficial para matizar las bajas y la coyuntura de escasez de reservas es compleja. Es temprano para saber si este es el final del rally o si el trade electoral sigue vigente.
Dólares. En relación a esto también está pendiente la negociación con el FMI por el adelanto de desembolsos. El viaje de los funcionarios locales anunciado para esta semana finalmente no sucedió y la cuestión se dilata.
Según cálculos privados las reservas netas serían negativas en USD 5500 millones y el drenaje no se frena. Además esta semana hubo cierto ruido por discrepancias entre el saldo informado de intervenciones del BCRA en el mercado del dólar oficial adelantado a la prensa y el dato real corroborado días después. Resulta que el BCRA anunció inicialmente que había comprado USD en el mercado oficial cuando en realidad había vendido.
Sin arreglos especiales el régimen cambiario vigente sigue siendo deficitario, con una demanda que supera largamente la oferta a pesar del Cepo cada vez más estricto, Desde la finalización del ultimo Dolar Soja 3 a fin de mayo el BCRA vendió mas de USD 1200 millones en el mercado oficial.
Todo esto repercute sobre las expectativas de devaluación de salto, reflejadas en las cotizaciones del dólar futuro en Rofex que esta semana operaron al alza. El dólar a fin de julio se negocia a 284 (+8.9% respecto al precio de contado) y a fin de agosto a 329 (+26% sobre el precio spot). Ambos bastante por encima del ritmo al que viene subiendo el dólar oficial en los últimos meses, en el orden del 7% mensual.
Acciones. Semana de corrección para el mercado accionario local que acompaño la tendencia en la renta fija. El índice S&P Merval bajó levemente medido en $ y un 1.5% medido en dólares CCL con el sector bancario como el más castigado con bajas de hasta el 5%.
Notable la performance de Edenor y la sencillez del razonamiento inversor: como sus nuevos dueños son personas muy cercanas al ministro y presidente en ejercicio Massa, se juzga que sus negocios irán bien. Sus acciones subieron un 60% en USA en el último mes convirtiéndose el la top performer del principal índice accionario local.
ON Dolar Linked. Esta semana la empresa Compañía General de Combustibles (CGC) anunció el rescate de varias series de Obligaciones Negociables Dolar Linked que había emitido y cotizaban en el mercado. El rescate se realiza con la empresa haciendo uso de la opción de pagar anticipadamente las obligaciones a un precio establecido en el contrato de emisión. Desde el punto de vista legal no hay nada para objetar.
¿Por qué esto es noticia y qué implicancias tiene? En el contexto actual de brecha cambiaria y expectativa de devaluación de salto este tipo de instrumentos son muy demandados y muchos cotizan sobre la par, y este era el caso de los bonos de CGC. Los inversores que poseen estos bonos, principalmente fondos comunes de inversión, recibirán un precio de 101 cuando el precio de mercado era cercano a los 120. Se estima que la pérdida por estas posiciones será del orden del 15%.
Seguramente a partir de este caso testigo el universo inversor empiece a leer con mayor atención los prospectos de los bonos de este tipo, para ver si incluyen clausulas de rescate anticipado y pidiendo más tasa en esos casos.
USA
Tasas en alza
Mercado laboral y tasas. Esta semana se conocieron reportes relevantes del mercado laboral americano, que sigue mostrando fortaleza. La creación de empleos sigue creciendo a buen ritmo, las solicitudes de subsidio por desempleo no se disparan y las vacantes laborales se mantienen altas. Estos datos del mercado laboral indican que la actividad económica se mantiene fuerte y ante esto aumentan las chances de que la FED retome su política de suba de tasas, con al menos 2 alzas adicionales, la primera de ellas este mismo mes.
En el mercado de bonos del Tesoro se verificó un alza en los rendimientos a lo largo de toda la curva, llegando el bono a 10 años a superar el 4%, En el tramo corto tenemos a los T-Bills a 2 o 3 meses rindiendo entre 5.3% y 5.4%. Teniendo en cuenta que se trata de los activos más seguros del mundo son una alternativa a considerar para cualquier inversor.
Este impacto en las tasas ayudó también a que el mercado accionario corrigiera pero sin pánico, con bajas del orden del 1% en S&P 500 y el Nasdaq.
Elon vs Mark. Twitter fue noticia estas ultimas semanas por introducir cambios en el uso de la plataforma que no fueron bien recibidos, estableciendo límites a los tuits que un usuario no suscriptor podría visualizar. Primero fueron 600 tuits por día, luego se amplió a 1000 pero el daño ya estaba hecho: la reacción generalizada fue de rechazo y sorpresa. El anuncio lo realizó el propio Elon en un tuit aduciendo razones técnicas de funcionamiento pero la opinión predominante era que el verdadero motivo era que se buscaba generar una mayor cantidad de suscriptores pagos.
En medio de este panorama complejo, META lanzó Threads, un producto con el que pretende competir con Twitter y que al parecer es muy similar. Tan parecido es que motivo una carta documento de parte de Elon Musk advirtiendo que los demandará por plagio y por haber contratado a ex-empleados de Twitter que estarían revelando datos clave sobre el funcionamiento y secretos industriales.
La nueva aplicación funciona casi integrada a su red más popular - Instagram- y pretende aprovechar y apalancarse sobre esa gran base de usuarios para generar efecto-escala. Por ahora Threads sólo tiene 10 millones de usuarios, pocos comparados con los mas de 1000 millones que tiene Instagram. Y parece que Mark hizo algunas picardías para no perder usuarios: cuando te quieres borrar de Threads también lo haces de Instagram.
La nueva Threads se parece también a la versión anterior de Twitter, en el aspecto paternalista: cuando intentas seguir a alguien te advierte que no deberías hacerlo porque esa persona está acusada de divulgar información falsa. Este cartel aparece cuando alguien intenta seguir a figuras públicas de la derecha estadounidense.
Habrá que esperar para ver si Threads logra ser un competidor serio de Twitter, pero podría haber una demanda millonaria contra META en el corto plazo.
