Semana 6 - La política metió la cola
Argentina
Chocó el ómnibus
Dólar MEP en AL30: $1150 - Brecha con oficial mayorista: 38%
Dólar CCL en Letras: $1220 - Brecha con oficial mayorista: 47%
Dólar Tarjeta: $1360
Brecha Cable-Mep en AL30: 6%
Riesgo País: 1990 puntos básicos
Congreso. Sin dudas la noticia económica de la semana vino del ámbito político con la caída del tratamiento de la llamada Ley Ómnibus en la Cámara de Diputados. Luego de muchas negociaciones en las comisiones en las que el Gobierno se mostró dispuesto a ceder llegando a dar de baja más de 300 artículos del proyecto original y de la aprobación en general en la Cámara, la cosa se empantanó en la votación de los artículos en particular. Ante la perspectiva de seguir teniendo que ceder en cuestiones que consideraba fundamentales, el oficialismo optó por retirar el proyecto y volver todo a fojas cero.
La noticia generó un gran impacto tanto en el ámbito político, con reproches hacia los gobernadores y salida de algunos funcionarios, como en el económico y en los mercados de bonos y acciones. Se abre ahora un período de incertidumbre política con potencial impacto económico. Es la primera vez en la historia democrática de nuestro país en que un Presidente recién asumido no recibe apoyo parlamentario para sus primeras iniciativas de gobierno. También es cierto que se trató de un mega-proyecto de Ley con una gran cantidad de reformas. Esto obedecería a que Milei sabe que debe aprovechar sus primeros meses de gobierno para impulsar las grandes transformaciones que hacen falta, cuando aún está fresco el apoyo popular y antes de enfrentar el lógico desgaste de toda gestión.
Lo normal sería que a pesar de los dichos y acusaciones las negociaciones continúen tras bambalinas y que el Gobierno vuelva a la carga con otras iniciativas parlamentarias. Pero también estamos ante una gestión que no está liderada por políticos tradicionales así que las dudas persisten.
El Gobierno trata de minimizar los daños de este revés parlamentario confirmando el rumbo económico y su compromiso de eliminar el déficit y llevar a cabo el saneamiento del BCRA. Por ahora esto sirvió para contener las cotizaciones y el mercado seguirá muy de cerca los números fiscales. El Gobierno podría recurrir a medidas extraordinarias y heterodoxas para alcanzar el equilibrio financiero en 2024, pero sin unas mínimas reformas estructurales el escenario hacia adelante luce más complejo. Por lo pronto en el frente cambiario siguen los brotes verdes: el BCRA sigue comprando dólares en el MULC y con mayor acceso al mismo por parte de importadores. Ya acumula más de USD 7000 millones desde el comienzo de la gestión.
En el mercado no se dudaba de que el impacto de la noticia conocida el martes por la noche sería negativo pero restaba conocer la magnitud de la merma. La noticia afectó negativamente a los bonos soberanos en dólares que tuvieron bajas de hasta el 4% el miércoles y también a las acciones con caídas de hasta el 6% en dólares.
Lo sorprendente fue la reacción del dólar, que suele ser el termómetro por excelencia en el mercado local y lo esperable habría sido una fuerte suba. Pero esto no sucedió: el miércoles el dólar MEP tuvo una leve suba a la zona de 1200, para retomar la senda bajista hacia el final de la semana cerrando a 1150. A pesar del contexto en el mercado del dólar hubo más vendedores que compradores y cerró la semana con una baja del 6.5%.
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Activos locales. Si bien la reacción a la noticia política fue negativa para los bonos soberanos en USD, el balance fue mixto e incluso algunos cerraron la semana en positivo como el AL30D mientras que otros mostraron bajas del hasta el 5%. El mercado parece estar leyendo los acontecimientos no como una ruptura definitiva.
La baja del dólar mantuvo neutrales o levemente bajistas a los bonos Dolar Linked y Duales, mientras que la curva CER continuó su recuperación con el T2X5 subiendo 7% en la semana.
Las acciones sí tuvieron un fuerte retroceso. La semana pasada destacábamos que el índice S&P Merval acumulaba una suba del 42% en moneda local en lo que llevamos de 2024. Luego de esta última semana esa suba se redujo a la mitad. Las mayores caídas se vieron en el sector bancario con bajas de hasta el 18%. Medido en dólares CCL ahora el índice acumula una caída del 4% en 2024 (hasta la semana el acumulado era +7%).
Autobombo. La semana pasada en esta columna hablamos elogiosamente del Bopreal Serie I, el bono emitido por el BCRA para abordar la problemática de la deuda de los importadores con proveedores del exterior.
Esta semana se conoció esta noticia:
Si bien el bono todavía no muestra una gran performance en precio, no deja de ser auspicioso que uno de los fondos más importantes del mundo haya abierto una posición ahí. Por ahora la dinámica en el mercado de este instrumentos muestra vendedores locales (las empresas que lo suscribieron con $ los venden contra USD Cable para cancelar deudas) y compradores de afuera.
USA
Disney
Long Mickey? Las acciones del gigante del entretenimiento vienen teniendo una performance decepcionante en los últimos años: luego de marcar un pico de USD 185 en abr-21 se hundieron hasta los USD 80 a fines del año pasado. Ante esto se tomaron medidas: se cambió al CEO propiciando la vuelta de Bob Iger, quien había ejercido ese rol hasta feb-20.
El nuevo CEO, entre otras cosas, anunció que intentará dar un giro ideológico en la compañía tendiente hacia una mayor neutralidad política. Más entretenimiento y menos messaging o bajada de línea woke.
Esta semana la empresa acaparó la atención luego de presentar un buen balance que generó un alza del 12% semanal en sus acciones llevando su precio hasta los USD 108. Si bien no logró crecimiento en sus ventas, sí logró mayor rentabilidad gracias a un ambicioso programa de recorte de gastos. Las ganancias por acción superaron ampliamente las expectativas. Con esto sus acciones acumulan un alza del 20% en 2024, luego de caer más de 43% en 2022 y no lograr recuperarse en 2023.
Asimismo la empresa anunció que sigue recortando las pérdidas en su negocio de streaming liderado por Disney+ y que prevé volverlo rentable hacia fines del año en curso. No sólo eso sino que espera que el streaming sea key driver del crecimiento de la empresa en los próximos años.
No sólo esto sino que también anunció que planea asociarse con otros gigantes como Fox y Warner para lanzar un servicio de streaming enfocado en la transmisión de grandes eventos deportivos a nivel global. Por ultimo anunció una inversión de USD 1500 millones en Epic Games, la empresa desarrolladora del popular juego Fortnite.
Todas novedades que gustaron al mercado y que podrían marcar un punto de inflexión para la firma. Para considerar.
